Columna: Existencias mundiales de estaño en dos

Jun 12, 2024

Trabajadores chinos descargan un rollo de hojalata en una planta en las afueras de Shanghai el 20 de noviembre de 2003. REUTERS/Claro Cortes/File Photo

LONDRES (Reuters) - La cantidad de estaño almacenada en los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres (LME) se ha más que duplicado en el espacio de un mes.

El metal ha estado llegando casi a diario en respuesta a una fuerte contracción en la parte frontal de la curva del estaño de la LME.

La prima en efectivo sobre la entrega en tres meses se disparó a 1.704 dólares por tonelada métrica en junio, la más amplia desde octubre de 2021.

La tensión ahora se está disipando, pero ha servido para elevar los inventarios de la LME a un máximo de ocho meses de 4.305 toneladas métricas.

Las existencias de la Bolsa de Futuros de Shanghai (ShFE) se han ido recuperando desde principios de año y actualmente ascienden a 9.203 toneladas métricas. Las existencias cambiarias totales son ahora las más altas desde marzo de 2020.

Es un gran cambio para un mercado que estaba experimentando una escasez aguda hace apenas un año, y atestigua la débil demanda del sector electrónico.

Pero con la amenaza de interrupción del suministro en Myanmar, el mercado puede necesitar algo de colchón de inventario.

La rigidez del contrato de estaño de la LME no parece haber reflejado ninguna escasez de estaño en el mercado físico.

La alta prima en efectivo ha atraído metal a múltiples almacenes de la LME.

Las entregas se han concentrado en Port Klang de Malasia y Singapur, pero también se han garantizado las entregas de estaño en Rotterdam, Amberes, los puertos italianos de Génova y Trieste, el puerto español de Bilbao y Estados Unidos.

La garantía de 515 toneladas métricas en Baltimore es particularmente reveladora, dado que el mercado estadounidense estaba tan ajustado en 2021 que los compradores pagaban la friolera de 4.000 dólares por tonelada métrica por encima del precio de la LME para obtener metal.

Fastmarkets evalúa ahora la prima del Medio Oeste en 1.550 dólares por tonelada métrica, lo que hace que la entrega en la LME sea una opción viable.

Está claro que la cadena de suministro física se ha recargado en los últimos meses, gracias a que los productores se recuperaron de la interrupción del COVID-19 y a que la demanda del sector de soldadura se mantuvo moderada.

La contracción de la LME parece haber sido más un choque de posicionamiento en lo que a veces puede ser un mercado relativamente ilíquido.

Los administradores de fondos se volvieron optimistas respecto del estaño en mayo y la posición larga neta se flexionó a 1.067 contratos en junio, la mayor apuesta colectiva alcista desde marzo del año pasado.

La compra ha ayudado al estaño a tres meses a ganar terreno por encima del nivel de 28.000 dólares por tonelada métrica, y es probable que haya obligado a los tenedores de posiciones cortas a cubrirlas, contribuyendo a la escasez de efectivo.

Cotizando por última vez a 28.100 dólares, el estaño se mantiene en el extremo superior de su rango de negociación de seis meses, incluso cuando la tensión sobre los diferenciales temporales disminuye.

Si bien el suministro de estaño se ha recuperado de la interrupción de principios de año en Indonesia y Perú, ahora se avecina una nueva amenaza.

A partir de principios del próximo mes, se suspenderá toda la extracción de estaño en la región de Wa en Myanmar.

Controlada por el Ejército Unido del Estado de Wa (UWSA), el grupo étnico armado más grande del país, la región representa alrededor del 10% de la producción mundial de estaño minado.

Es un importante proveedor de las fundiciones de estaño de China y representó alrededor del 26% de la demanda del país el año pasado, según la Asociación Internacional del Estaño.

La suspensión de la minería pretende permitir una auditoría de las reservas después de una década de producción.

Nadie sabe cuánto durará.

Productores chinos como Guangxi Huaxi Nonferrous Metal (600301.SS) y Yinman Mining, una unidad de Inner Mongolia Xingye Mining (000426.SZ), han estado cerrando plantas para realizar trabajos de mantenimiento y mejora.

Yunnan Tin Company (000960.SZ), el principal productor de estaño del mundo, acaba de anunciar que su fundición Gejiu tomará una pausa de mantenimiento de 45 días a partir de esta semana.

Esto parece una medida concertada de la industria para preservar las existencias de materias primas hasta que la situación en Myanmar se aclare.

Si la suspensión de la minería dura un par de meses como se espera, las fundiciones deberían poder afrontar la interrupción de los flujos de concentrado de Myanmar.

Sin embargo, si dura más, tanto China como el resto del mundo podrían necesitar esos inventarios de intercambio de estaño.

Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.

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Thomson Reuters

Columnista senior de metales que anteriormente cubrió los mercados de metales industriales para Metals Week y fue editor de materias primas de EMEA en Knight-Ridder (posteriormente Bridge). Fundó Metals Insider en 2003 y lo vendió a Thomson Reuters en 2008. Es autor de 'Siberian Dreams' (2006) sobre el Ártico ruso.

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