Siemens está desbloqueando Durable Long

Aug 28, 2023

Siemens (OTCPK:SIEGY) (OTCPK:SMAWF) , el conglomerado alemán que explota la energía y el gas y se especializa en la gestión de la energía, las soluciones digitales y la electrificación, ha quedado un poco subexpuesto aquí en Buscando Alfa. Mientras tanto, la dirección siguió mimando a los accionistas con jugosos dividendos (sin recortes de dividendos durante la última crisis financiera) y programas de recompra de acciones que tenían sentido para elevar el valor intrínseco de las acciones. Los pagos seguros y la visibilidad a largo plazo son las fuerzas impulsoras que desbloquearán valor adicional para los accionistas en el futuro.

Hoy en día, Siemens obtiene sus flujos de caja de una amplia variedad de negocios (por ejemplo, energía y gas, gestión de energía, industria, salud), lo que permite márgenes EBIT de al menos el 8 % sobre una base normalizada. Mis supuestos de inversión son:

En definitiva, Siemens opera en un sector cíclico, pero en mi opinión aún no se ha alcanzado el tope del ciclo, por lo que el actor energético alemán debería poder aumentar sus ingresos y beneficios en los próximos años, y los fuertes flujos de caja libres le permitirán jugosos dividendos y recompras. Debido a las sólidas perspectivas de crecimiento, que se pueden determinar a partir de la estrategia de Siemens hacia 2020, y a una baja valoración, las acciones de Siemens parecen atractivas en este momento, ya que las acciones cotizan al nivel más bajo del último año.

Siemens es una potencia mundial centrada en las áreas de electrificación, automatización y digitalización. Además de ser uno de los mayores productores del mundo de tecnologías energéticamente eficientes y que ahorran recursos, Siemens sigue siendo un proveedor líder de sistemas para generación y transmisión de energía, así como de diagnóstico médico.

Dado que tanto el sector del gas como el de la energía (por ejemplo, la división eólica de Siemens Gamesa), así como la industria de gestión de la energía, son cíclicos, sus patrones de compra también lo son. Esto, a su vez, significa que la demanda de algunos de los clientes de Siemens es cíclica, lo que resulta en ingresos fluctuantes, pero afortunadamente, gracias a una amplia diversificación geográfica, Siemens tiene un excelente desglose de ingresos tanto en los mercados emergentes como en las economías maduras. .

(Fuente: presentación de la empresa)

Las ventas de Siemens durante los últimos nueve meses ascendieron a 20.500 millones de euros, aproximadamente la misma cantidad que durante el mismo período hace 15 años, incluidas las desinversiones y adquisiciones de activos, pero los ingresos cayeron un 4% en comparación con el año anterior. Vemos que durante esos diez años hubo fuertes caídas, así como grandes aumentos en los ingresos de Siemens. A primera vista, a los inversores les gusta comprar acciones de empresas que crecen constantemente, mientras que los ingresos de Siemens se mantuvieron estables en comparación con 2006.

El hecho de que los ingresos de Siemens no hayan alcanzado niveles récord podría explicarse fácilmente por las numerosas desinversiones que el grupo realizó simplemente en su negocio corporativo. La mayoría de los inversores temen que ya se haya alcanzado el punto máximo del sector industrial, pero nadie sabe exactamente cuándo podría producirse una recesión económica y la dirección de Siemens no ha detectado hasta ahora una desaceleración en la entrada de pedidos. A lo largo de este artículo me gustaría abordar las dudas a corto plazo que podrían ser superadas por las oportunidades a largo plazo.

Como se mencionó anteriormente, los ingresos de Siemens cayeron casi un 4% en el tercer trimestre, pero se mantuvieron sin cambios en términos comparables. A pesar de este revés, el margen bruto aumentó del 28,7% al 29,7%, compensado en parte por mayores gastos extraordinarios que aumentaron de 91 millones de euros a 151 millones de euros. Si eso no fuera suficientemente malo, la tasa impositiva efectiva de Siemens aumentó del 19,7% al 28,6%; sin embargo, eso es un cambio en los impuestos pagados en exceso, ya que en los últimos nueve meses hemos visto lo contrario. En total, las ganancias por acción aumentaron un 9,3%, mucho menos de lo esperado debido al mayor número de acciones (ya que Siemens volvió a emitir acciones propias en transacciones con otros propietarios).

(Fuente: Resultados de la empresa)

Las perspectivas a corto plazo de Siemens se mantuvieron sin cambios con un BPA previsto de 7,7 a 8,0 EUR, lo que representa un crecimiento del BPA del 5% en el punto medio. La gerencia continúa anticipando que los pedidos superarán los ingresos para una relación libro-factura superior a 1 para todo el año fiscal con un margen de beneficio del 11,0 % al 12,0 % para su negocio industrial, excluyendo los cargos por despido.

Junto con unas perspectivas positivas, la carga de la deuda sigue siendo manejable y no afecta a la política de dividendos de la empresa.

(Fuente: Resultados de la empresa)

El negocio de Siemens parece estar en buena forma en este momento, lo que significa que debería generar toneladas de exceso de flujo de caja antes de cualquier presión a la baja derivada de la próxima crisis económica. A pesar de los obstáculos en el flujo de efectivo de las inversiones en capital de trabajo, Siemens aún generó 4,2 mil millones de euros de flujos de efectivo operativos durante los primeros nueve meses de 2018. Sobre una base anualizada, esto conduce a flujos de efectivo operativos de 5,6 mil millones de euros, aunque las inversiones en capital de trabajo Los elementos de capital ocultaban el poder real de efectivo de Siemens.

(Fuente: Resultados de la empresa)

Después de deducir el CapEx, neutralizar los cambios en el capital circulante y ajustar los intereses pagados y recibidos, los dividendos pagados a los intereses minoritarios y los impuestos sobre la renta, el flujo de caja libre ascendió a 4.800 millones de euros, lo que demuestra la gran capacidad de Siemens para generar efectivo. Anualmente, eso daría como resultado 6.400 millones de euros de flujo de caja puro que se pueden utilizar para pagar dividendos y recompras. Además, Siemens ciertamente mitigará los efectos de las reemisiones de acciones, ya que anunció un programa de recompra de 3 mil millones de euros y, además, su número de acciones ha ido disminuyendo hasta ahora:

La capitalización de mercado de Siemens es de 85.100 millones de euros, lo que significa que las acciones cotizan con un rendimiento FCF del 7,5% si extrapolamos sus cifras de los últimos nueve meses. Tenga en cuenta que los gastos de capital de Siemens no son demasiado elevados (1.600 millones de euros) y, sobre todo, su capacidad de inversión se mantendrá estable a pesar de la ejecución de su estrategia hacia 2020. Como tal, gracias a un rendimiento de flujo de caja libre relativamente alto, Siemens puede financiar atractivos retornos para los accionistas.

(Fuente: descripción general de la empresa, trabajo del autor)

Además de eso, es bueno ver que Siemens no ha recortado su dividendo en los últimos diez años, a pesar del carácter cíclico del negocio. La empresa aumentó su dividendo un 2,8% a principios de este año; la rentabilidad por dividendo actual del 3,7% es bastante atractiva. El ratio de pago de dividendos de Siemens es bajo (~47% de los flujos de efectivo libres de este año), lo que hace que el dividendo sea muy seguro. Al mismo tiempo, el ratio de pago relativamente bajo podría dar lugar a aumentos sustanciales de dividendos en los próximos años.

Por lo tanto, la combinación de una perspectiva de ventas positiva, cierto apalancamiento operativo y un número de acciones decreciente podría resultar en tasas atractivas de crecimiento del flujo de caja libre en los próximos años. A través del crecimiento del flujo de caja, dividendos jugosos y una valoración justificadamente más alta, creo que Siemens debería poder generar retornos totales convincentes en los próximos años. Esta perspectiva positiva se basa en proyecciones de crecimiento a corto plazo, como se mencionó, hay aún más: la estrategia de Siemens hacia 2020 y más allá.

Para respaldar mi visión alcista sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo de Siemens, me gustaría profundizar en la reconocida estrategia de Siemens hacia 2020, sobre la cual el grupo proporcionó recientemente una actualización intermedia. Los elementos clave son:

En primer lugar, revisemos el progreso de Siemens en los últimos cinco años.

(Fuente: presentación de Siemens)

Podemos concluir fácilmente que Siemens ha estado atento a una mayor rentabilidad mediante la simplificación del negocio, y eso está dando sus frutos. Su cartera de pedidos sigue siendo sólida, impulsada principalmente por una mayor demanda de gestión de energía, ya que BP Energy espera que el consumo total de energía aumente un 30% para 2035.

Con diferencia, Siemens ya ha alcanzado la mayoría de sus objetivos financieros previstos:

Según la dirección de Siemens, los beneficios inesperados a largo plazo siguen intactos. En primer lugar, debemos ser plenamente conscientes de esta evolución a medida que la combinación energética está cambiando, impulsada por mejoras tecnológicas y preocupaciones ambientales. No hay duda de que Siemens se beneficiará de esta tendencia, concretamente de la mayor atención prestada a la energía eólica y al gas natural (Siemens Gamesa tiene una cuota de mercado agregada del 59%). La generación solar y eólica se multiplicará por seis hasta 2050 impulsada fuertemente por la electrificación. Se espera que la cuota de mercado de las energías renovables se triplique durante el período 2017-2035. En su último informe, Siemens informó de un aumento del 54% en los pedidos para sus mercados de energía y gas, lo que respalda la fortaleza subyacente a largo plazo del negocio.

(Fuente: perspectivas de BP)

Según un nuevo informe de mercado publicado por Credence Research, Inc., “Mercado de sistemas de gestión de energía para edificios (BEMS), se espera que el mercado de sistemas de gestión de energía (EMS) se expanda a una tasa compuesta anual del 14,3% de 2017 a 2025. Orden de Siemens La ingesta para Gestión Energética se mantuvo sólida durante los primeros nueve meses de este año. Los sistemas de gestión de energía son dispositivos electrónicos que permiten a los consumidores monitorear, controlar y gestionar su consumo de energía de manera óptima. El mercado mundial de sistemas de gestión de energía para edificios se encuentra actualmente en una etapa de crecimiento de desarrollo y se espera que ofrezca amplias oportunidades de crecimiento a todos los participantes en la cadena de valor de BEMS. Se espera que la necesidad básica de ahorrar y optimizar el consumo de energía impulse la demanda del mercado de sistemas de gestión de energía en edificios. Con la población en constante crecimiento, el aumento de la urbanización y el rápido crecimiento de la industrialización, el consumo de energía se ha multiplicado, ampliando la brecha entre la oferta y la demanda de energía. Además, con el rápido agotamiento de los combustibles fósiles, se espera que los precios de la electricidad sigan aumentando en los próximos años. En vista de estos desafíos futuristas, los gobiernos de todo el mundo están aplicando estrictos estándares, directrices, incentivos y regulaciones energéticas para gestionar mejor la brecha entre la oferta y la demanda.

(Fuente: Infraestructura Informada)

En segundo lugar, la digitalización y la automatización están creciendo rápidamente. Solo para darle algunos titulares, el negocio digital de Siemens ha crecido de 2.900 millones de euros en 2014 a 6.500 millones de euros, y se espera que Mendix, que el grupo adquirió por 0.600 millones de euros, genere una CAGR en sus ingresos de más del 40%. (!), lo que representa unos ingresos totales de 18.000 millones de euros hasta 2022. La guinda del pastel: el 90% de los ingresos de Mendix son recurrentes, lo que significa que Siemens se vuelve menos propenso al impulso económico. En comparación con las ventas totales previstas por Siemens de 83 mil millones de euros en 2018, su división de fábrica digital desbloqueará un gran crecimiento de ingresos y, con un margen de beneficio del 21 % que ya está por encima de la orientación del 14-20 %, podría convertirse en la joya de la corona del grupo. . En realidad, la mayoría de la gente olvida que Siemens amplía su exposición a ofertas de nube y soluciones digitales.

En total, Siemens dice que está bien posicionada para responder a las megatendencias globales. Los mayores cambios son tanto el cambio demográfico como la revolución digital (Internet de las cosas). En 2050, más del 20% de la población mundial tendrá más de 60 años, y esto ofrece oportunidades para el negocio de Healthineer. La digitalización también es una oportunidad innovadora para las empresas de tecnología y para Siemens, ya que se prevé que en 2020 estén conectados 50.000 millones de dispositivos de Internet de las cosas, frente a los 9.000 millones de 2012 y los 23.000 millones de 2016. Otro elemento que está dando forma al futuro de Siemens es la urbanización. Mientras que en 1950 el 70% de la población mundial vivía en regiones rurales, se espera que esa cifra disminuya al 34% para 2050. En este sentido, la globalización seguirá ganando terreno y el comercio mundial se cuadruplicará para 2050.

La pregunta principal es por qué las acciones de Siemens se han desplomado casi un 20% desde principios de febrero a pesar de una perspectiva positiva a largo plazo. Cuando los beneficios industriales reportados por Siemens superaron ligeramente las expectativas en los tres meses hasta finales de junio, las cifras se vieron eclipsadas por la presentación de su nueva estrategia Visión 2020+, que reducirá su número de negocios industriales de cinco a tres, dando darles más autonomía. Además de eso, los analistas dudaban de que las medidas, diseñadas para elevar la rentabilidad en 2 puntos porcentuales respecto del actual objetivo de 11-12 por ciento de la compañía, fueran lo suficientemente ambiciosas. El director ejecutivo Kaeser dijo:

Nuestra aspiración es crear una empresa que no sólo tenga éxito hoy, sino que esté bien preparada para la próxima década”, afirmó Kaeser, que dejará su cargo en 2021 del grupo que comenzó como una empresa de tecnología telegráfica en el siglo XIX. Pasaremos de una configuración única para todos a una configuración impulsada por un propósito y centrada en el mercado que pueda crear y adaptarse fácilmente a la disrupción y fomentar la consolidación, dijo el hombre de 61 años en una conferencia de prensa en Munich. . Kaeser, que separó los negocios de energía eólica y ferroviaria de Siemens en empresas conjuntas y cotizó su unidad de tecnología médica en la bolsa de valores, dijo que no había ningún plan para sacar a bolsa ninguna de las tres nuevas compañías operativas.

La decisión de evitar una división total de la empresa y los continuos problemas en la división de energía y gas, donde el beneficio se redujo a la mitad, también pesaron sobre el precio de las acciones, aunque la entrada de pedidos mejoró significativamente durante el tercer trimestre. La elección de hacer que cada división sea más autónoma sigue siendo una buena opción para centrarse y ampliar la experiencia en digitalización, una mayor responsabilidad individual de las unidades de negocio individuales, un conjunto de actividades de servicios y una reducción de costos y burocracia. Pero fue decepcionante que, en comparación con las expectativas del mercado, Siemens no haya dado una cifra clara de los ahorros de costos y de eficiencia que logrará Vision 2020+, y no se haya abordado nada sobre medidas de reestructuración de cartera más avanzadas, principalmente en Power & Gas. En definitiva, a los inversores les gustaría ver a Siemens simplificar sus negocios, lo que podría generar valor fácilmente. Vimos lo mismo con los rivales de Siemens, incluida la suizaABB (ABB)se han visto presionados por los accionistas para separar los negocios más débiles, mientras que General Electric está escindiendo su negocio de atención médica y desinvirtiendo su participación en la firma de servicios petroleros Baker Hughes.

La mayoría de los inversores argumentan que es una mala idea invertir en conglomerados industriales como Siemens, ya que la caída de los ingresos de la energía eólica ha sido una combinación de un giro brusco del mercado, una adquisición caprichosa y heridas autoinfligidas. Los programas de eficiencia energética y las fuentes renovables como la solar y la eólica se han expandido y han bajado de precio más rápido de lo previsto. Y nuevos avances en la tecnología de baterías podrían hacer que las energías renovables sean consistentemente confiables en lugar de depender del clima. Esas fuerzas han llevado a los ejecutivos de las empresas de servicios públicos a posponer nuevos pedidos de turbinas de gas después de años de crecimiento. Definitivamente podríamos decir que el mercado se movió mucho más rápido de lo que nadie había anticipado, pero ahora está ignorando las oportunidades en su Fábrica Digital.

Todo empezó conGE (GE) oferta por las operaciones de generación y distribución de electricidad de la francesa Alstom. Al principio, el acuerdo parecía bueno para GE. La base de turbinas de gas instaladas de Alstom, una fuente de negocios de servicios, y su tecnología de generación combinada de vapor y gas serían un buen augurio para el conglomerado estadounidense. Pero la integración de Alstom resultó ser más difícil de lo esperado y la adquisición aumentó la participación de GE en el negocio energético en el umbral de la desaceleración del mercado. GE también dijo que estaba rebajando drásticamente el valor de su negocio de energía. La amortización de 22.000 millones de dólares correspondió a toda la plusvalía del negocio energético y, créanlo o no, la mayor parte de la amortización se debió a la adquisición de Alstom.

Y desde entonces, los inversores se han mostrado cautelosos a la hora de comprar acciones de Siemens, aunque, como se desprende de sus declaraciones del tercer trimestre,La entrada de pedidos para su negocio de Energía y Gas se fortaleció con una tasa de facturación superior a 1, lo que indica que hay luz al final del túnel.Sobre todo, gracias a un mejor mix de ingresos (Digital Factory),La participación de Energía y Gas en los ingresos totales de Siemens disminuyó al 14,5%. lo cual es ciertamente manejable si la entrada de pedidos disminuyera. Otra razón del bajo rendimiento de Siemens Gamesa es su exposición al mercado indio, que está en transición de un mercado subsidiado a uno liderado por subastas, lo que genera más competencia y presión sobre los precios de las turbinas eólicas. Pero a largo plazo, todas las luces siguen en verde. La demanda mundial de energía eólica está aumentando. Es probable que las nuevas instalaciones eólicas alcancen los 58 GW este año, frente a los 52 GW del año pasado. Esto todavía está lejos del récord de 2015, cuando se instalaron más de 63 GW, pero es probable que el próximo año sea un año récord y la mayoría de los participantes de la industria esperan más de 70 GW de nuevas instalaciones. Se espera que el principal motor de crecimiento sea la energía eólica marina en Europa, así como la creciente demanda terrestre tanto en América del Norte como del Sur. La energía eólica es altamente competitiva con todas las demás formas de tecnología de generación de energía. El uso de subastas altamente competitivas para el despliegue de energías renovables en muchos países ha tenido el impacto de reducir los costos de la energía eólica, lo cual es una excelente noticia para el cliente. Este año, por ejemplo, hemos visto mínimos históricos en los precios en la India, 34,7 $/MWh, así como en Brasil y México. Los costes de generación eólica seguirán cayendo en los próximos años. Los fabricantes de turbinas se centran cada vez más en tecnologías digitales como las de RomoWind, que permiten optimizar la producción de un parque eólico o incluso una cartera de activos y, por tanto, aumentar los ingresos y reducir los costes de necesidades de operación y servicio. Además, los nuevos métodos de fabricación, como la impresión 3D, permiten la posibilidad de una producción local a bajo coste y, por tanto, una reducción significativa de los costosísimos costes logísticos. En definitiva, todavía hay margen para que la energía eólica sea aún más barata en los próximos años. La energía eólica marina ha dado grandes pasos adelante, pero seguirá siendo un nicho de mercado. Debo admitir que era muy escéptico sobre la capacidad de los fabricantes y desarrolladores para reducir el coste de la energía eólica marina, pero actores como Siemens y Vattenfall han hecho un gran trabajo, y el resultado es que la energía eólica marina se convertirá en una parte cada vez más importante de la combinación energética europea. Pero creo que será sólo en Europa. No veo a Asia ni a Estados Unidos impulsando la energía eólica marina en cantidades significativas. Es demasiado arriesgado dada la cantidad de huracanes, tsunamis y volcanes en estas regiones. Los PPA virtuales están llegando. Probablemente en el futuro veremos todas las licitaciones de energía eólica marina realizadas en torno a los precios mayoristas de la energía y sin subsidios. Por supuesto, esto hace que la financiación de estos proyectos sea más difícil y más costosa, razón por la cual probablemente los veremos financiados mediante los llamados acuerdos de compra de energía mediante los cuales el generador de electricidad se compromete a vender esa energía a precios acordados a un comprador a largo plazo de esa energía. Sin embargo, no es probable que esa energía se entregue físicamente al cliente, sino que se hará "virtualmente" y la energía generada se venderá en el mercado mayorista, con cualquier diferencia con los precios acordados que se cubrirá mediante pagos de una parte a otra. Estos llamados PPA virtuales harán que sea cada vez más fácil para Microsoft y Google adquirir la energía renovable que desean las 24 horas del día, los 7 días de la semana, además de brindar a las empresas de servicios públicos nuevas fuentes de ingresos. Los chinos no vienen Todavía no vemos fabricantes chinos en Europa ni en ninguno de los principales mercados mundiales, lo que es un reflejo de las ventajas tecnológicas que tienen jugadores como Vestas y Siemens-Gamesa.

El mayor riesgo para Siemens es una guerra comercial destructiva que perjudicaría a la empresa y provocaría un enfriamiento del crecimiento económico. Sin embargo, Siemens está expuesta a una amplia variedad de industrias, principalmente dentro del área tradicional de bienes de capital. Sin embargo, la dirección ya ha advertido sobre una guerra comercial. El mundo empresarial se ha visto inquietado por la probabilidad de que las exportaciones e importaciones se encarezcan debido a los costos adicionales impuestos por los países que buscan apoyar sus economías internas, y esto pondrá en riesgo la estrategia de inversión de Siemens. Es bueno ver que Siemens no ha experimentado una gran desaceleración en la entrada de pedidos todavía, pero su director ejecutivo añadió que el pico puede estar cerca.

Considero que la división de salud del grupo (Siemens Healthineers) tiene el menor riesgo industrial, seguida de cerca por Digital Factory, Process Industries and Drives, Building Technologies y Power and Gas. En mi opinión, las divisiones de Gestión Energética, Energía Eólica y Renovables y Movilidad tienen un riesgo industrial algo mayor. El carácter cíclico del negocio de Siemens podría verse facilitado por una excelente diversificación industrial, geográfica y de clientes, posiciones líderes en el mercado como proveedor de sistemas en lugar de proveedores de componentes y buenas características de demanda a largo plazo en la mayoría de sus líneas de negocios. Siemens suele ocupar una de las tres primeras posiciones mundiales y, a menudo, es el actor líder en sus mercados. En los países donde opera, el desempeño del grupo está vinculado al crecimiento del PIB, pero la demanda a largo plazo de los productos y soluciones de Siemens generalmente excede el crecimiento económico. En realidad, el conocimiento de procesos y las capacidades tecnológicas de Siemens proporcionan ventajas competitivas y deberían apuntalar el rendimiento a largo plazo. El objetivo de Siemens de mejorar la productividad entre un 3% y un 5% de los costes funcionales agregados cada año, y los 1.000 millones de euros de ahorro de costes ya conseguidos, son señales del compromiso de la dirección de aumentar el liderazgo en los márgenes operativos sobre sus competidores.

Me gusta utilizar un WACC del 7% para las empresas cíclicas, así como un enfoque moderado que, en el caso de Siemens, aplica una tasa de crecimiento igual a un crecimiento del PIB del 2,5%. Este escenario base no sugiere una expansión del margen, pero como indiqué, la combinación de ingresos actual de Siemens ofrece oportunidades para elevar la rentabilidad operativa. Mi DCF consta de los siguientes aspectos:

(Fuente: cálculos del autor)

El precio objetivo calculado representa casi un 25% de potencial de crecimiento, pero he mantenido la expansión del margen en cero, mientras que la comunidad gerencial y de analistas esperan márgenes EBIT crecientes debido a una mejor combinación de ingresos (mayores contribuciones de la Fábrica Digital) y programas de eficiencia de costos por parte de haciendo que cada negocio sea más autónomo. Sin embargo, como ya he mencionado, la dirección de Siemens no mencionó la cantidad exacta de futuros ahorros de costes después de haber completado los objetivos anteriores que se alcanzaron antes de las expectativas.

(Fuente: Marketscreener)

El negocio de Siemens es cíclico, pero su futuro parece brillante ya que el conglomerado alemán tiene suficientes ases bajo la manga para lograr un crecimiento elevado y constante. Siemens tiene una cartera muy diversa de operaciones globales líderes en industrias con potencial de crecimiento y fuertes barreras de entrada, y la compañía debe ser vista como una potencia con fuertes capacidades tecnológicas y capacidad para ajustar la cartera hacia líneas de negocios de mayores ganancias. El plan de ahorro de costes de Siemens ha alcanzado su objetivo de 1.000 millones de euros, y esto debería contribuir a la recuperación de la rentabilidad. En el corto plazo, Siemens comunicó que ve perspectivas moderadas de crecimiento de los ingresos, pero que un enfriamiento de la economía puede obstaculizar el potencial a corto plazo, aunque, en el largo plazo, las tendencias hacia una mayor sostenibilidad respaldarán a la empresa. El negocio se ha visto sacudido, pero ahora Siemens dio un buen paso al intensificar su enfoque en desinvertir en divisiones no estratégicas y apenas rentables. Las perspectivas para los próximos años son positivas, y su liquidez excepcional, con una generación de flujo de caja discrecional normalmente sólida a lo largo del ciclo, está proporcionando una flexibilidad financiera muy fuerte. La atractiva política de dividendos seguirá generando una gran cantidad de efectivo para los accionistas, lo que la convierte en una compra considerable para DGI.

Mi precio objetivo es de 126 a 130 euros para la cotización principal de Siemens en Alemania, donde forma parte del DAX-30, o de 143 a 147 dólares. Mis objetivos de precios se basan en tasas de crecimiento moderadas, que en mi opinión superan el riesgo de caída de alrededor del 5%.

Nota del editor: este artículo analiza uno o más valores que no se negocian en una bolsa importante de EE. UU. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.

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